公司简介
公司是全球主要CPU、GPU厂商之一，有望受益AIGC（生成式AI）热潮。公司在CPU领域与英特尔直接竞争，在GPU领域与英伟达直接竞争，CPU与GPU市占率为全球第二（据Counterpoint，按销售额22年服务器CPU市占率近20%；据Statista，按出货量PC CPU市占率23Q3为35%；据JPR，按出货量PC GPU市占率23Q2为17%）。23H1公司营收107.12亿美元，同比-13.87%；归母净利润-1.12亿美元，同比-109.08%。
投资逻辑：
公司凭借基于chiplet技术实现硬件快速发展，产品较英特尔形成差异化竞争，快速抢占市场份额。公司AI GPU与英伟达竞争，我们认为公司产品导入后，可迭代完善生态，使硬件性能发挥更佳，形成正向循环。
公司数据中心业务21、22、23H1营收增速为119.2%、63.6%、-5.87%，同期英特尔为-2.73%、-14.62%、-28.29%，公司新世代产品有望继续扩大市占率，并受益服务器回暖与DDR5渗透率提升。据TrendForce ，24年全球服务器出货+2.3%。据Couterpoint，全球云厂商CAPEX 24年将增长15.1%。公司最早今年年底发售MI300与H100差异化竞争，有望成为数据中心业务增长点。预计公司数据中心业务23~25年营收57.83、106.63、142.95亿美元。
端侧市场公司PC CPU上半年营收同比-59%，系降价保证市占率所致，未来有望受益PC回暖与新产品价格回升，IDC预计24年PC出货+3.7%。游戏业务公司独立GPU 23Q2出货量占全球17%，有望受益PC市场回暖以及通胀降低后游戏类产品需求提升。公司APU产品较传统CPU具备更强算力，有望受益AI PC趋势。公司22年2月收购赛灵思，下游覆盖汽车、机器人等。公司融合FPGA开发产品面向汽车、AI推理，有望受益端侧AI部署。23H1公司嵌入式业务较去年嵌入式业务与赛灵思未并表前收入同比+29.71%。
风险提示
MI300导入客户不及预期；MI300产能不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；存货减值风险。
