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人工智能AIGC的命运齿轮是如何转动的？

锦缎 • 1 年前 • 103 次点击

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

我关注了下今年A股重仓AI的相关基金的业绩情况，二季度高位追上去的那批基金，今年收益率普遍在-20%以上，部分已经-30%收益率了。

这里面还包括了什么百亿景气度投资大佬，以及著名医药基金经理的产品。

布局的比较早的，曾经收益率有20%+，甚至30%+的，目前基本都已经转跌了，收益率为负。

可以说，这一轮AIGC的行情，真正能赚钱的可能只有部分头部游资和那些疯狂减持的上市公司股东和高管。

可以说这些人才是为数不多的人中龙凤。

就连前一阵每天呼喊着AI大牛市恨不得每天写十篇小作文的某卖方分析师，最近最热门的用词也变成了“去伪存真”，小作文频率也大幅降低……

如果你再认真统计一下，就发现AIGC在A股能找到实锤业务，收入有关联的就那么几家公司，这轮行情早就涨了少则涨3倍，多则10倍。

而统计了机构重仓/自由流通股份发现，机构的仓位早就超过了AIGC人工智能板块这个年纪应该承受的压力。

这个重仓水平甚至超过了很多新能源车，光伏板块见顶时候的仓位。

所以说这里面的道理也很简单，如果各个机构该买算力的基本都买好了，那么谁又来给机构抬轿子呢？

能够继续推升股价的增量资金自然就不多了。

在有增量资金的行情下，算力可能继续上涨，类似2020年的水牛行情。但在现在的缩量行情下，机构重仓反而成了一个负担，机构持仓占比越高说明增量资金越少。

这种情况下，下跌是更好的选择。下跌之后，未来更好的上涨。

在下跌过程中也会有各种鬼故事传出。

其实A股机构生态很多道理就在最近AIGC板块的走势里。

如果你股龄5~10年，自然都知道这些A股的道理。

目前来说，AI板块正在调整，正在下一轮行情形成合力前的过渡期之中。

一、人工智能AIGC的命运齿轮是如何转动的？

为了给大家再讲清楚一点，把这些行情发展密码刻入大家的DNA，我这边再继续复盘。

大家看一下这个百度关键词搜索指数，基本和股票行情发展是很吻合的。

AI命运的齿轮开始旋转来自于3月底，演变逻辑如下：

2月（北美大热，北美巨头加单A+H，英伟达算力GPU首次加单）

3月（中国ChatGPT大热，国内和北美算力服务器开始加单）

4月（台积电收到订单开始生产，但是生产周期为3个月）

5月（英伟达展望2季度收巨额订单，当天狂飙30%）

6月（大郎们开始演绎明年英伟达500万颗产业链盛宴）

7月（成绩单公布，AI强劲不敌其他下滑）

8月（3月订单开始交付大陆，再次启动）

很明显，过去半年算力的行情，都来自于3月底的那次0-1的需求大订单。

而现在的所有下跌都因为兑现，也就是没有新一轮的需求暴增。这个过程注定磨人。

二、仔细看AIGC龙头股的那些利空

其实跌的不光是A股，美股光通信厂商Coherent也在跌，说是订单被中际旭创抢了挺多。

到今天为止，几乎这一轮人工智能的龙头都讲了鬼故事，除了最离谱的昆仑万维离婚减持。

可能就要算，浪潮信息业绩不及预期。

半年报，公司预计今年上半年归母净利润2.86亿元-3.82亿元，同比下降60%-70%；扣非后归母净利润627.96万元-1.02亿元，同比下降88%-99%。

公司Q2扣非净利润居然是亏损的，这还是近十年来首次出现这种状况。

最热门能实锤有点业绩的中际旭创。

尽管旭创今年接近20亿利润，明年中性预期60亿利润，最保守的预测也有50亿利润。

从单季度来看公司的营收和净利润，只能说很平稳。

这个业绩和从底部起来涨了六七倍的股价比，估值的性价比一下子就下去了。

大哥如此，市场对二哥、三哥的审视就更严格了。

旭创的客户是英伟达和谷歌，800G上量比较早。而新易盛当前的主要客户是亚马逊，亚马逊云业务发展较慢，导致迟迟没有订单预期。

非英伟达产业链上的企业，二季度应该大多业绩都处于比较差的状态，业绩会负增长，哪怕同样是光模块企业，但不在英伟达800G产业链上的企业，业绩应该也是负增长。

光模块需求主要集中在用于AI和高算力需求上的800G光模块上，而低速100G和200G光模块需求都在显著下降，400G光模块价格下滑，需求也是微量缩减。

800G光模块相比其他产品来说是高毛利率的业务，所以业务收入占比提高，也会一定程度反应在毛利率环比变化上。

另一个和AIGC业绩密切相关的就是工业富联。

工业富联扣除非经常性损益后，业绩是不及预期的。

工业富联。发布半年报。

上半年公司实现营收2067.8亿元，同比下降8.21%；

归母净利润71.61亿元，同比增长4.21%；扣非净利75.4亿元，同比增长18.3%，创下新高，其中第二季度的扣非净利同比增32.3%，达43.3亿元。

算力需求拉动了公司AI服务器销量的增长，并且绑定了多家AI巨头的服务器代工需求。

受到AI相关产品出货拉动，云计算服务器毛利率同比提升25%，带动上半年整体毛利率较去年同期提升0.67%，达到7.17%。

传闻在已为英伟达量产H100及H800等高性能AI服务器的基础上，大量原本由其他厂商承接的英伟达AI服务器订单，也被转至工业富联。

类似于市场关注度比较高的认为充分受益于AI的服务器，PCB等公司，业绩应该也都比较差，服务器龙头公司前期是发过公告明确了二季度很可能是负增长的……

PCB企业情况也是相似的，从台湾PCB企业发布的5月营收数据来看，大部分同比都还是下滑，环比小幅改善，但从个别企业6月的营收数据来看，环比的改善也没有持续...当然这些应该也都不重要，二季度不是很重要，如果三季度还不能兑现，那才是末日……

对应这份业绩，盈利指标各方面虽有提升，却缺少太超预期的亮点，而今年股价已经较低点翻了接近两倍。

最后最有特点的鬼故事就是这个1000字小作文减持的科大讯飞。

A股大股东减持的方式有多种，有经典的“贾跃亭式减持”，有通过离婚减持的，但头一次见减持还有这么多话来解释的，足足说了1000字。

科大讯飞的创始人刘庆峰发布一条减持公告：通过大宗交易减持1.73%的股份，减持后持股5.54%，刘庆峰通过这次减持，直接获利10亿元。

三、如何客观理性看待目前阶段AIGC人工智能的发展情况

最后客观说一点

咱就不说那些高大上的，就问大家手机里有几个已经装了CHATGPT的APP？

至少从2023年的半年报里，像谷歌、META、微软这些巨头的资本支出这一块也没有特别显著的增长。

资本市场3个月可以涨六七倍，但是现实中没个三五年，这个AIGC能发展完善？我也不信。

国内的AIGC赛道其实也是一个初期阶段，各种大模型百花齐放，这里面已经有算力基建储备优势的就是百度和阿里。这两家也是国内AI领域布局最靠前，做的最快的企业。

最近很火的妙鸭相机就是阿里系的。

然后现在这些大厂也不寄希望于C端民用的能赚到钱，都是再给各种行业企业B端赋能。

阿里中报明确说，“把所有业务都用新一代AI再做一遍”的阶段。

大家想想，AI的B端赋能，本来就是靠大数据提高消费销售效率的，那在消费本来就不是很景气的大环境下，这块的提升天花板又是否有想象的那么高呢？

这个问题大家可以思考一下。（作者：老白的金手指）

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