行业回溯：7月19日，申万一级传媒行业收盘指数为732.94，较6月20日873.64高位已下滑16%。复盘传媒行业M5行情，申万一级传媒行业指数触及5月4日866.97高位后，阶段性回调达17%。相较M5回调，我们认为本次整体回调或已较为充分，有望止跌反弹。
事件前瞻：
1）7月上旬至8月, A股游戏上市公司已部分披露业绩预告，将陆续披露中报。部分A股游戏业绩或预期充分，但仍存在资金博弈核心标的优异业绩的可能性。业绩后估值有望切换到24年水平，市场具备向上空间。
2）7月25日-7月26日，美联储议息会议召开。美国市场通胀降温，M7加息预期明确，或进入加息周期尾声软着陆。M6美国CPI同比下滑至3%。7月17日美股联邦基金利率期货交易市场预计，M7联储加息25bp概率超97%，M7-M12总加息达50bp及以上概率低于23%。美股头部互联网科技巨头股价有望收益上行，或影响中国互联网传媒板块投资情绪。
3）7月28日-7月31日，ChinaJoy2023时隔两年重返线下，网易游戏等头部游戏厂商参展，或宣布超预期新游进程，重拾市场对线下展会关注度。
4）8月6日-8月10日，SIGGRAPH(计算机图形学大会)召开，NVIDIA预计公布约20篇paper，内容涵盖生成式AI及神经图形学。短期前瞻技术理解或存在门槛，若AI前瞻技术进展超预期，长期有望推动产业变革。
5）7月25日-8月下旬，微软、英伟达等美股AI龙头公司相继披露业绩。若微软、英伟达等AI行业巨头连续两季度释放优异业绩，市场或形成AIGC产业趋势洪流，有望助推大规模AI相关产业投资活跃。
6）9月6日，海外重量级产品微软《星空》正式上线。《星空》发布会亮眼表现已促使市场深入探索AI+游戏的底层逻辑，但我们认为部分投资人接触游戏较少，对AI赋能游戏仍存在预期差，产品落地有望进一步巩固市场认知。
7）9月23日-10月8日，亚运会召开，电竞项目落地。中国团队将参与英雄联盟等6个电竞项目，若进入夺金夺牌竞争，有望短期催化电竞相关概念股。
投资建议：我们认为游戏板块股价回调或较充分，23M7-23M10后续存在密集AIGC等系列催化事件，有望抬升板块估值、激发较大规模的市场活跃度，驱动游戏板块回暖，维持互联网传媒行业“买入”评级。
1）推荐腾讯控股：腾讯混元大模型有望多方位、高适配度地赋能MOBA、射击、RPG等腾讯擅长游戏品类，凭借互联网大厂AI技术优势维持行业地位。
2）推荐网易-S：《逆水寒》手游如期上线展现突破性玩法，AI+NPC具备更高的自主性与随机性，提升互动真实感，有望实现超预期的流水、口碑。
3）关注恺英网络：产品储备充足，《龙腾传奇》、《代号：斗罗》等十余款产品及一款VR游戏计划上线，探索游戏AI机器人提升游戏可玩性。
4）关注巨人网络：《太空行动》23M7开启公测，后续买量或释放业绩。看好AI玩法深度结合《原始征途》等爆款产品，优化用户体验，延长产品周期。
5）关注神州泰岳：两款在研SLG游戏预计23、24年相继上线，有望巩固SLG基本盘反哺其他业务，同时AI工具深入游戏制作或推动内容玩法创新。
6）关注姚记科技：产品周期向好，老牌游戏用户粘性强，22M11重点新游《捕鱼新纪元》表现良好，游戏买量前置下有望在23年后续释放业绩增量。
7）关注富春股份：主力产品《仙境传说RO：新世代的诞生》计划23年内上线欧美区域，同时推进国内版号申请，有望后续贡献可观业绩增量。
风险提示：竞争加剧；商业化进展不及预期；AI发展不及预期；国内外政策。
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