这是邢不行第 92 期量化小讲堂的分享
作者 | 邢不行、密斯锌硒
多年以后，面对上证指数重回5900点，投资者们都会想起2007年11月2日那次遥远的向下跳空。
A股市场上有很多格言源于对交易经验的总结和共识，其中有一句广为流传，叫做「跳空必回补」。
关于这句话，我们可以找到大量案例与之印证。
比如2008年9月19日大盘大幅向上跳空，11个交易日后（10月13日）回补缺口。
再比如2020年2月3日大盘大幅向下跳空，10个交易日后（2月17日）回补缺口。
纵观A股历史，大盘跳空时有发生，而回补也总是紧随其后。所以在A股，跳空必会回补吗？
下文我们将通过对上证指数历史数据的分析，来尝试着总结出大盘跳空回补的规律，并形成一个有效的量化策略。
首先我们要知道什么是跳空。一般根据跳空的方向不同，可以将跳空分为向上跳空和向下跳空。
向上跳空：当前K线的最低价高于前一根K线的最高价。
向下跳空：当前K线的最高价低于前一根K线的最低价。
跳空本质上就是相邻两根K线的最高价和最低价之间出现一个明显的缺口。
至此我们了解了跳空，那什么是跳空回补呢？
跳空回补即股价向上跳空后，价格重新跌回跳空前，或股价向下跳空后，价格重新涨回跳空前。
比如图中发生向下跳空，5个交易日后K线的最高价超过了跳空前K线的最低价，此时就完成了一次回补。
当然并非所有的跳空都会在短时间内回补。
比如图中指数向上跳空后一路上涨，并未跌回跳空前的价格，即未完成回补。
那关于跳空后是否大概率会回补，很多人持不同的看法。
我们做量化交易的对这些所谓的市场经验一定要保持质疑的心，一切用数据说话。
接下来我们就去看看历史上发生了多少次跳空，跳空后回补的概率又有多大。
首先我们找来了上证指数的全部历史交易数据，包含了指数从90年上市至今每天的开高收低价格，非常的完备。
然后再借助Python代码来计算出指数跳空的次数及回补时间。
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最终的结果如图所示：
从1990年12月19日到2022年11月14日，上证指数总共出现813次跳空。其中783次都回补了，概率高达96.31%。
看到回补概率如此之高，想必很多人会认为这个结论可以直接用来赚钱吧？
但事实并非如此。
2008年3月13日上证指数向下跳空，直到15年的4月13日指数价格才重回4000点，完成回补，历时2587天。
大多数回补都在50天内完成，也有少部分需要400天以上，平均回补时长84天。
进一步看50天内回补的天数分布情况：
可以发现大多数的回补都是在10天之内完成的，在所有回补中占比55%。
有同学可能想看其他指数甚至个股的跳空回补情况：
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至此我们了解了
跳空回补的整体情况。但跳空实际上也分多种形式。不同的跳空之间，情况是否有区别呢？
我们按向上和向下两个方向的跳空分别统计：
历史上大盘向上跳空478次，其中24次未回补；向下跳空335次，其中8次未回补。
向下跳空更容易回补这一现象也很好解释：向下跳空回补的关键在于指数价格的回升。
A股虽然伤了很多人的心，但整体曲线仍是向上的，自然可以完成更多向下跳空的回补。
而不同方向上的跳空所需要的回补时间也不同。
向上和向下跳空回补的平均时间分别是
86天和80天。
在最极端的案例中，向下跳空整整用了2681天才完成回补；而向上跳空用了2182天。
比如发生在1999年5月20日的极端案例：
这看起来只是一次平平无奇的向上跳空，但随后指数价格一路上涨，直到2005年的5月10日才回补缺口，历时6年。
而这次回补也让市场情绪降到了最低点，为之后牛市开启做好了准备。
当然跳空之后至今没有回补的案例也是存在的，最著名就发生在2007年11月2日：
大盘在5860点向下跳空，至今仍未回补。
虽然之后肯定会回补，不过在何时就不好判断了，大家也可以在评论区说一下自己的猜测。
看了这么多的案例，我们发现每次跳空的幅度差距也极大。有些跳空连0.01%都没有，有些却高达10%。
那不同幅度的跳空背后又有怎样的规律呢？
从上图中可以看出，跳空幅度在0.01%到0.5%之间出现最多，共598次。
那么跳空的大小是否会影响后续的回补，比如说是否有跳空越大越难回补这样的结论呢？
经计算发现，跳空幅度在1%-5%的范围内回补的概率是最高的，但和其他组别相差不大。
所以整体来看跳空是否回补和跳空的大小没有太明显的关系。
至此我们从跳空的方向、幅度大小两个角度进行了分析，验证了跳空必回补这句格言是否有效。
最后我们做个简单的总结。
一、跳空回补的几率很大，接近于100%。但总有那么一两次跳空是不会回补的。
二、大部分跳空会在10天之内回补，少部分跳空回补时长在400天以上。
三、向下跳空更容易回补，且回补周期更短。
四、大部分跳空幅度较小，在0.5%以内，且跳空幅度与是否回补并无显著关系。
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